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健康元(600380)季報點評:呼吸龍頭,靜待花開

2020-04-27 10:50:02

概要:公司1Q20實現營業收入31.87億元(-4.63%yoy),歸母凈利潤2.80億元(-8.39%yoy),扣非凈利潤2.81億元(+1.66%yoy)。

業績表現穩健

公司1Q20實現營業收入31.87億元(-4.63%yoy),歸母凈利潤2.80億元(-8.39%yoy),扣非凈利潤2.81億元(+1.66%yoy)。歸母端增速為負主因政府補貼減少(1970萬元vs1Q197495萬元),公允價值變動凈收益下降(-1138萬元vs1Q19392萬元),在1Q19高基數與1Q20疫情影響下,公司扣非凈利潤仍舊實現正增長??紤]到:1) 麗珠集團 檢測試劑盒走出國門;2)疫情影響原料藥供給,價格上漲;3)布地奈德獲批在即,公司全年利潤增速有望沖擊25%,我們維持20-22年EPS0.56/0.65/0.78元,維持目標價15.29-17.08元(對應20年PE27.3-30.5x),維持買入評級。

疫情下經營指標基本穩定,償還借款財務費用下降

1)1Q20公司毛利率為64.7%,同比下降1.9pp,凈利率下降0.3pp,整體基本保持穩定;2)1Q20公司經營性凈現金流同比下降13.2%;3)公司布局呼吸、單抗與微球三大研發平臺,1Q20研發費用為1.61億元,同比基本持平;4)1Q20償還借款,財務費用下降(-2603萬元vs去年同期2374萬元)。

原料藥大幅漲價,2020收入增長可期

1)1Q20麗珠集團實現扣非凈利潤4.03億元(+22.6%yoy),考慮膠體金試劑盒滿產滿銷,我們預計麗珠集團全年有望沖擊25%的利潤增速;2)7ACA于20年1-2月處于價格低位(350元/kg vs去年同期440元/kg),拖累1Q20業績,3月跳漲至450元/kg(1Q19平均440元/kg),考慮到全球疫情情況,我們預計高價有望維持較長時間,全年實現約2.5億凈利潤;3)1Q20美羅培南混粉保持快速增長(超30%),制劑基本持平,全年預計保持平穩增長??紤]到麗珠集團的試劑盒放量、7ACA價格上漲、呼吸產品線逐步放量,我們預計公司全年歸母凈利潤增速有望沖擊25%。

呼吸管線打造向上空間

公司為國內呼吸領域龍頭,多項重磅產品卡位領先:1)復方異丙托溴銨吸入溶液2019.4獲批上市,19年完成21個省的招標掛網(5億銷售峰值);2)左旋沙丁胺醇吸入溶液2019.9獲批上市,2019年完成14個省的招標掛網(10億銷售峰值);3)布地奈德混懸液(銷售峰值超20億)當前處于現場檢查階段,預計2020年年中上市;4)異丙托溴銨氣霧劑/溶液劑、布地奈德氣霧劑、乙酰半胱氨酸吸入溶液申報生產;妥布霉素吸入溶液、富馬酸福莫特羅吸入溶液、沙美特羅氟替卡松粉霧劑正在臨床試驗中;鹽酸氨溴索獲臨床批件。DCF估值法下計算公司呼吸管線估值超50億元。

 

轉自:華泰證券

健康元(600380)季報點評:呼吸龍頭,靜待花開

摘要:公司1Q20實現營業收入31.87億元(-4.63%yoy),歸母凈利潤2.80億元(-8.39%yoy),扣非凈利潤2.81億元(+1.66%yoy)。

健康元(600380)季報點評:呼吸龍頭,靜待花開

摘要:公司1Q20實現營業收入31.87億元(-4.63%yoy),歸母凈利潤2.80億元(-8.39%yoy),扣非凈利潤2.81億元(+1.66%yoy)。

分類:新聞資訊

發布: 2020-04-27 10:50:02

詳情描述

業績表現穩健

公司1Q20實現營業收入31.87億元(-4.63%yoy),歸母凈利潤2.80億元(-8.39%yoy),扣非凈利潤2.81億元(+1.66%yoy)。歸母端增速為負主因政府補貼減少(1970萬元vs1Q197495萬元),公允價值變動凈收益下降(-1138萬元vs1Q19392萬元),在1Q19高基數與1Q20疫情影響下,公司扣非凈利潤仍舊實現正增長??紤]到:1) 麗珠集團 檢測試劑盒走出國門;2)疫情影響原料藥供給,價格上漲;3)布地奈德獲批在即,公司全年利潤增速有望沖擊25%,我們維持20-22年EPS0.56/0.65/0.78元,維持目標價15.29-17.08元(對應20年PE27.3-30.5x),維持買入評級。

疫情下經營指標基本穩定,償還借款財務費用下降

1)1Q20公司毛利率為64.7%,同比下降1.9pp,凈利率下降0.3pp,整體基本保持穩定;2)1Q20公司經營性凈現金流同比下降13.2%;3)公司布局呼吸、單抗與微球三大研發平臺,1Q20研發費用為1.61億元,同比基本持平;4)1Q20償還借款,財務費用下降(-2603萬元vs去年同期2374萬元)。

原料藥大幅漲價,2020收入增長可期

1)1Q20麗珠集團實現扣非凈利潤4.03億元(+22.6%yoy),考慮膠體金試劑盒滿產滿銷,我們預計麗珠集團全年有望沖擊25%的利潤增速;2)7ACA于20年1-2月處于價格低位(350元/kg vs去年同期440元/kg),拖累1Q20業績,3月跳漲至450元/kg(1Q19平均440元/kg),考慮到全球疫情情況,我們預計高價有望維持較長時間,全年實現約2.5億凈利潤;3)1Q20美羅培南混粉保持快速增長(超30%),制劑基本持平,全年預計保持平穩增長??紤]到麗珠集團的試劑盒放量、7ACA價格上漲、呼吸產品線逐步放量,我們預計公司全年歸母凈利潤增速有望沖擊25%。

呼吸管線打造向上空間

公司為國內呼吸領域龍頭,多項重磅產品卡位領先:1)復方異丙托溴銨吸入溶液2019.4獲批上市,19年完成21個省的招標掛網(5億銷售峰值);2)左旋沙丁胺醇吸入溶液2019.9獲批上市,2019年完成14個省的招標掛網(10億銷售峰值);3)布地奈德混懸液(銷售峰值超20億)當前處于現場檢查階段,預計2020年年中上市;4)異丙托溴銨氣霧劑/溶液劑、布地奈德氣霧劑、乙酰半胱氨酸吸入溶液申報生產;妥布霉素吸入溶液、富馬酸福莫特羅吸入溶液、沙美特羅氟替卡松粉霧劑正在臨床試驗中;鹽酸氨溴索獲臨床批件。DCF估值法下計算公司呼吸管線估值超50億元。

 

轉自:華泰證券

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